【评论】宇通客车季报点评：出口持续贡献，现金流强劲，业绩超预期

行业座位和公交客车销量分别为/辆，同比+%/+%，销量占比分别为%/%，同比+/-。 座位客车主要受益国内旅游复苏，销量增长最为强劲公交客车2024有望受益以旧换新政策推动国内公交客车更新换代。 公司方面，Q实现客车销量辆，同比%，环比-%其中，中大客销量销量辆，同比增长%，环比下降%，中大客市占率为%，占比持续提升，同比+，环比+。 出口车型拉动单车收入提升，减值损失不利影响消除盈利环比改善Q单车收入万元，同比提升万元，环比提高万元单车净利润万元，同比增长万元，环比增加万元，超市场预期。

同比提升主要是出口车型高盈利，销量结构优化拉动整体盈利能力上行。

行业方面，根据中客网数据Q客车总销量辆，同比增长%出口辆，同比增长%。

出口业务持续高增长，现金流良好有望保持高分红宇通作为全球客车龙头，凭借良好的品牌力、不断提升的技术水平、供应链优势、完善的售后，出口有望持续开拓，且出口车型毛利率水平更高。

2024公司海外业务毛利率为%，相较国内毛利率为%高，海外业务增长有望带动公司盈利能力提升。 现金流和分红方面Q公司实现经营性现金流净额亿元，同比+亿元，环比+亿元，支撑公司保持高分红。 宇通客车,公交客车特别推荐。

相较Q单车盈利能力环比提升主要原因是，Q计提了大额减值损失对当期利润产生负面影响。